10月初，全莢最大汽車零部件生產(chǎn)商德爾福(Delphi)申請(qǐng)破產(chǎn)，引起全球汽車配件行業(yè)震動(dòng)，但在目前美國為雇員所承諾的養(yǎng)老金支付已經(jīng)成為公司日益沉重的負(fù)擔(dān)的背景下，德爾福破產(chǎn)案中所涉及的養(yǎng)老金糾紛同樣引人關(guān)注。德爾福未來養(yǎng)老金債務(wù)的負(fù)擔(dān)價(jià)值約為85億美元，其中約有 43億美元沒有做實(shí)。在公司破產(chǎn)中，在債務(wù)重組中員工的養(yǎng)老金將受到很大損失。

    事實(shí)上，這一類養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)問題當(dāng)前存在于很多美國公司中，福特、克萊斯勒這樣的汽車制造廠商都面臨巨大的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，而航天鋼鐵企業(yè)養(yǎng)老基金計(jì)劃由于無法承受巨大的資金缺口而幾近破產(chǎn)，也使得為其擔(dān)保的PBGC財(cái)政狀況面臨巨大危機(jī)。盡管當(dāng)前存在養(yǎng)老金危機(jī)的美國公司大多屬于“大煙囪產(chǎn)業(yè)(Smokestack lndustry)”，并且多為固定收益模式(DB)養(yǎng)老金計(jì)劃，其危害和教訓(xùn)已經(jīng)引起較多討論，但深入觀察德爾福破產(chǎn)案中養(yǎng)老金糾紛的細(xì)節(jié)問題，仍有一些值得吸取的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。特別我國當(dāng)前企業(yè)年金市場(chǎng)發(fā)展初期處于舊模式過渡、新模式初建的背景，如何推動(dòng)企業(yè)盡快將存量資金轉(zhuǎn)向規(guī)范運(yùn)作和新建企業(yè)年金如何防范新的風(fēng)險(xiǎn)更有參考意義。

    1．堅(jiān)持個(gè)人賬戶管理和固定繳費(fèi)運(yùn)營，降低企業(yè)管理負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)。

    我國企業(yè)年金運(yùn)營模式明確規(guī)定了個(gè)人賬戶積累和固定繳費(fèi)模式，從制度上防范了這一風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)避免卷入養(yǎng)老金的沉重負(fù)擔(dān)，將到期支付的表內(nèi)債務(wù)轉(zhuǎn)化為固定支付的當(dāng)年支出，加上依據(jù)經(jīng)營效益和薪酬解決方案靈活繳費(fèi)的優(yōu)勢(shì)，更容易控制財(cái)務(wù)狀況，降低企業(yè)在企業(yè)年金管理和支出方面的負(fù)擔(dān)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。另外，當(dāng)前還有約 500億的存量年金資產(chǎn)在運(yùn)作中，其中多為大型企業(yè)集團(tuán)，運(yùn)作模式很多也由企業(yè)的財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)的閑置資食在企業(yè)內(nèi)部周轉(zhuǎn)。這種運(yùn)作模式在補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)體制下具有操作簡便、適合企業(yè)管理的優(yōu)勢(shì)，但相對(duì)于新的規(guī)范制度也存在隱含的風(fēng)險(xiǎn)。

    2．明確責(zé)任主體，強(qiáng)化信托責(zé)任。

    德爾福破產(chǎn)案中一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是養(yǎng)老金責(zé)任主體的不明確帶來公司層面和員工層面的糾紛。目前我國制度規(guī)定以受托人為核心的DC信托模式，其中明確治理主體也是值得關(guān)注的重要問題。而當(dāng)前存量資金的運(yùn)用潛在風(fēng)險(xiǎn)在于沒有明確的責(zé)任主體，  負(fù)責(zé)運(yùn)營的財(cái)務(wù)公司是否能為養(yǎng)老金資產(chǎn)承擔(dān)全部責(zé)任，一旦出現(xiàn)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，又該如何追究責(zé)任。這都無疑促使企業(yè)能盡快考慮實(shí)行規(guī)范化運(yùn)作，明確受托人角色，使員工的權(quán)益保障制度化、標(biāo)準(zhǔn)化。

    3．加強(qiáng)過渡問題研究，及早解決老員工補(bǔ)償問題有利于降低企業(yè)投入成本。

    當(dāng)前企業(yè)年金市場(chǎng)顯著的問題是如何順利實(shí)現(xiàn)新老過渡，對(duì)于舊模式轉(zhuǎn)軌企業(yè)和新建計(jì)劃企業(yè)共同面臨的問題是如何解決新老員工公平性問題，這在很大程度上涉及到老員工的企業(yè)年金補(bǔ)償。當(dāng)前參與市場(chǎng)的各方機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)重視這一問題的研究，達(dá)成企業(yè)與員工都能接受的補(bǔ)償方式，方能推動(dòng)企業(yè)有動(dòng)力建立計(jì)劃。因而，吸取德爾福破產(chǎn)案中巨大的養(yǎng)老金缺口教訓(xùn)，加強(qiáng)當(dāng)前過渡中的細(xì)節(jié)問題研究，盡早建立規(guī)范化運(yùn)作的程序，及早展開企業(yè)年金制度，對(duì)企業(yè)降低今后企業(yè)年金投入成本也是有益處的。

    4．利用資產(chǎn)負(fù)債管理配置和投資產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)保證員工利益。

    以德爾福破戶案為代表的莢國養(yǎng)老金危機(jī)不僅有制度上的原因，也有資產(chǎn)管理上的原因。目前我國在推動(dòng)企業(yè)年金發(fā)展的進(jìn)程中，企業(yè)和員工也會(huì)產(chǎn)生相似的疑慮，即在退休時(shí)起繳納的資產(chǎn)能否有效實(shí)現(xiàn)保值增值。這一方面可以由制度制衡、加強(qiáng)信息披露和查詢、完善管理人績效評(píng)價(jià)等操作手段來解決，也可以由戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、保本產(chǎn)品方案開發(fā)、管理業(yè)績提高等投資手段來解決，其中加強(qiáng)DC模式下的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理是重要方式。